创业板最大拟IPO突然终止，惠科股份持续经营能力存疑

8月5日，尽管适逢周六，但深交所仍在更新IPO项目动态。项目动态列表显示，目前创业板融资额最大的拟IPO企业惠科股份的审核终止。

惠科股份主营显示面板，去年6月24日申请上市获受理，拟募资额95亿元，高达近百亿的融资额彼时一举超越沃得农机的60亿，成为创业板募集资金最大的IPO。

(资料图)

申报后，公司在一个月后的7月22日收到首轮问询，并于今年1月5日回复。3月31日，因财务更新原因审核程序中止，但公司迟迟未更新2022年全年财务数据，并在8月2日突然撤回材料。惠科股份上市保荐机构为中金公司。

首轮问询来看，惠科股份自认为的竞争优势“4条G8.6 TFT-LCD高世代产线”实际已落后京东方、华星光电等同行，并因面板全球库存高企遭遇大客户韩国三星等暂停采购影响，2022年上半年公司扣非净利润已经转为亏损。公司负债率远高于同行，报告期内甚至一度高达97%，截至2022年6月末公司账上货币资金不足以覆盖一年内到期的短期债务。

8月4日，同样冲刺创业板的昆腾微和冲上交所主板的大叶工业IPO也遭遇终止，这两家公司均有过申报IPO的经历，此次系二次申报，但很不幸还是失败了。两家公司保荐机构分别为民生证券和国泰君安。

惠科股份持续经营能力存疑

迟迟未更新2022年财报

根据招股书，惠科股份有限公司（简称“惠科股份”）成立于2001年，是一家专注于半导体显示领域的公司，主营业务为研发与制造半导体显示面板等显示器件及智能显示终端。王智勇通过惠科投控及深圳惠同合计控制公司58.24%的股份，且一直担任公司的董事长、总经理，为惠科股份的实际控制人。

尽管2023年上半年都已结束，但惠科股份的财务数据仍停留在2022年上半年。2022年7月发出的首轮问询来看，彼时公司期后业绩和持续经营能力就是监管的重点关注事项了。

报告期内，公司归属于母公司所有者扣非后归母净利润分别为-15.48亿元、1.19亿元、49.86亿元，快速上升主要由于半导体显示面板价格自2020 年一季度触底反弹，并迎来一轮较为强劲且持续的上行期。但自2021年三季度以来，半导体显示面板价格持续回落，2022年一季度公司面板平均销售单价较2021年下降15.9%。

另外，公开信息显示，2022年6月中旬由于去库存效果未达预期，公司主要客户三星下令要求面板等事业群暂停采购，7月三星再次将延长采购暂停时间至8月底。PC巨头戴尔也紧急通知面板厂，2022年第三季度显示器及笔电面板需求将下调50%。为防止亏损扩大，京东方、LGD、群创光电、华星光电、惠科、夏普等面板厂商开始全线减产。

对该情况，深交所问得比较直接，要求公司说明2022年1-6月全球LCD面板产值、出货量、销售价格及与上一年度的对比情况，下游终端厂商减少面板采购量对公司的影响，公司目前的减产计划及对经营、财务状况的影响，并结合历史业绩情况说明LCD面板产业下行是否会导致公司亏损以及能否符合发行上市条件。

随后更新的2022年半年度财报显示，公司在当年上半年果然出现亏损，扣非净利润已经亏近14亿元。

产线已落后有减值风险？

现金无法覆盖短期债务

惠科股份在招股书中称自身竞争优势之一为拥有4条G8.6 TFT-LCD 高世代产线，但国内主要竞争对手京东方、华星光电均拥有G10.5代LCD产线以及AMOLED产线，同时韩系面板生产商已逐步退出LCD面板市场。2021年末，公司机器设备类固定资产账面价值为387.31亿元，在建工程108.35亿元。

深交所要求公司结合OLED面板出货量占比、韩系面板生产商已逐步退出LCD面板市场、京东方及华星光电等竞争对手具有更新一代的产线等说明主要产线是否为逐步淘汰的产线，未来固定资产是否面临较高的减值风险，公司是否具有OLED等产品的生产能力、技术储备、投资资金等。

此外，报告期各期末，公司资产负债率分别为97.77%、70.76%、69.49%，远高于同行业可比公司平均值55.14%、57.72%、53.65%，速动比率、流动比率均低于同行业可比公司平均值。彼时，公司负有收购义务的子公司出资额为216.64 亿元以及已收购未支付的股权款26.13亿元，尚未缴足的滁州惠科等4家子公司出资额合计为76.31亿元。

监管要求结合资产负债率较高，流动比率、速动比率较低，未来的收购义务及缴存注册资本的预计现金流出金额较高、贸易摩擦的影响、子公司限制分红等，说明是否存在较高的财务风险及现金流压力，LCD产业下行是否导致公司不能履行收购义务或缴存注册资本的义务，公司是否具有应对 LCD 产业下行导致的财务风险的能力，是否存在重大偿债风险，是否影响公司持续经营能力。

中国基金报记者注意到，公司到2022年年中，资金链的紧张程度就已经肉眼可见。截至2022年6月末，公司货币资金是171.63亿元，而短期借款是134亿元，另外还有83.32亿元的一年内到期非流动负债，现金已经完全无法覆盖短期债务。

而公司IPO规划了95亿元的首发募资额，最大的用途正是补充流动资金，达到28.5亿元，占到30%。

昆腾微自认无实控人

前次IPO遭举报失败

昆腾微电子股份有限公司（简称“昆腾微”）的主营业务则是模拟集成电路的研发、设计和销售。公司的主要产品包括音频SoC芯片和信号链芯片，主要应用领域包括消费电子、通信及工业控制等。

昆腾微申报创业板2022年12月30日获得受理，1月18日收到首轮问询，但公司用了近半年，到7月5日才回复首轮问询，回复完之后过了半个多月撤回了上市申请。

公司在招股书中自称是“国内少数掌握高性能模数/数模转换技术并实现商业化的企业之一”“市场地位突出”“自主研发的多款产品已经达到或接近国际同类型产品的技术水平”。

首轮问询中，深交所要求说明行业内衡量音频SoC芯片、信号链芯片产品和技术先进性的主要指标或标准、目前国内的最高水平、主流水平以及未来的发展趋势。

招股书中，公司自认无控股股东、实际控制人，目前其前五大股东分别为JING CAO（曹靖）、学而民和、邹德军和李福华夫妇、元禾璞华和武岳峰亦合，持股比例分别为15.25%、11.63%、7.36%、6.98%和 5.81%，股权结构较为分散。

深交所要求公司根据《创业板首次公开发行上市审核问答》问题9“关于实际控制人认定”的相关规定，说明报告期内公司控制权归属情况，进一步说明认定公司不存在控股股东及实际控制人的理由和依据，是否通过实际控制人及控股股东认定来规避涉及的同业竞争、股份锁定及承诺等监管要求。

另外，深交所还要求说明发行人无控股股东及实际控制人，且股权结构较为分散的情况对生产经营决策、公司治理、内部控制、信息披露等方面可能产生的不利影响，公司的具体应对措施及有效性，主要股东之间如出现分歧时的解决机制，并结合前述情况补充风险提示。

此次实际上是昆腾微第二次冲击上市，公司曾于2020年8月申报科创板IPO，并于2020年 12月在回复完一轮反馈问题后撤回申报材料，历时仅四个月。

当时撤材料的原因是，2020年12月2日的一封《举报信核查函》，举报公司前员工廖圣炜与公司经销商深圳福泰美存在利益输送和洗钱行为、廖圣炜与公司第一大股东及董事长曹靖之间存在利益输送、公司将合格货物作为不良品销毁等事项。

此次IPO申报材料则显示，报告期各期，福泰美均为公司前五大客户，公司向其销售金额分别为3038.63万元、3088.71万元、4061.48万元、1683.47万元，占主营业务收入比重分别为 19.31%、14.25%、12.89%、10.63%。而廖圣炜于2020年3月成为公司股东，目前直接持有发行人 0.23%

深交所为此要公司详细说明上述举报事项的核查情况，是否属实，若认定不属实，说明认定不属实的理由、依据及实际情况；说明廖圣炜离职前在公司处所任职务、离职的原因、离职后去向，廖圣炜及其控制企业与公司及其董监高、关联方之间是否存在关联关系或其他利益安排。

成长性来看，今年6月30日更新的财报显示，公司业绩也在2022年出现了下滑，从2021年的8225万元下滑到6513万元，下滑约30%。

大叶工业在手订单大幅下滑

6000万“踩雷”地产信托

同样是“二进宫”的宁波大叶园林工业股份有限公司（简称“大叶工业”），此次也再一次失败。公司今年3月2日递表冲击沪市主板，4月10日收到首轮问询，6月29日回复问询，一个月后在7月28日提出撤回上市申请。

招股书显示，公司自成立以来一直专注于农林园艺灌溉及喷洒工具的研发、生产和销售，产品分为4个大类，包括喷洒系列、水管系列、连接件系列、其他产品，涵盖1000余个品种的产品。

首轮问询显示，报告期各期公司主营业务收入分别为4.35亿元、6.36亿元和5.2亿元，先增后降，且2023年一季度预计业绩同比有所下滑。各期末在手订单金额分别为2.36亿元、2.56亿元和1.3亿元，最新在手订单量下滑近五成。

业绩下行的同时，公司还很不幸地踩雷了房地产信托，包括曾经知名开发商佳兆业和花样年的项目。

具体来看，截至招股书签署日，公司所持有的6000万元以地产项目为底层资产的信托理财产品处于到期未兑付状态，包括中建投信托•安泉585号（北京佳兆业滨海小镇项目，金额 2000万元）、中建投信托•安泉595号（重庆花样年花郡项目，金额1000万元）、重庆信托•京润6号（厦门万厦帝景苑项目，金额3000万元）。

目前，这些信托产品都按期末账面余额的70%确认了公允价值。

问询中，上交所要公司结合信托理财产品相关条款、有关协议或规范性文件对违约情形下偿付顺序的规定，以及借款人及担保人的信用情况、偿付能力和负担的其他债务情况等，说明按照期末余额 70%确认有关已到期未兑付理财产品的公允价值是否合理审慎，是否符合有关会计准则规定。

作为二次上市的企业，公司的内控也被重点关注。本次申报报告期中2019年与前次申报报告期重叠，因前次申报存在实际控制人资金占用等事宜，公司对本次申报报表作了调整，2019年其他应收款、应交税费及部分所有者权益科目变动较大。

上交所要求说明前期申报时实际控制人资金占用的原因，内控不规范的成因、所涉责任人，内控缺陷具体环节、具体整改措施及整改进度，目前是否建立了有效的内控制度，以及防止相关事项再次出现的措施，报告期及期前是否还存在其他资金占用情况。另外，公司还被要求说明本次申报报表调整的具体会计处理，与实控人资金占用及相关利息计提的匹配情况，相关处理是否符合会计准则规定。

另一个值得注意事项是，大叶工业实际控制人叶晓东之弟叶晓波及其配偶ANGELICA PG HU控制的大叶股份为创业板上市企业，从事割草机、打草机、割灌机及其配件的研发生产销售，两家公司同属于园艺行业。两家公司还存在商号相似、客户及供应商重叠的情形，大叶工业存在商号被日本、韩国、瑞典驳回的情形。

上交所要求公司说明大叶股份历史沿革、资产、人员、主营业务（包括但不限于技术、商标商号、客户/供应商的销售/采购比例、供销渠道、销售范围等）等方面与公司的关系，是否与公司存在混同，是否存在产品捆绑/配套销售，双方是否构成同业竞争，双方是否存在体外资金循环、代垫成本费用或利益输送情形。

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